CMC Markets：欧元可能会快速上涨但不会持久

虎头蛇尾

本月的行情有些虎头蛇尾，开盘走势出乎意料，到收盘时市场又基本上回到市场预测之中。联储主席 Bernanke6月3日在国际货币会议上相对平衡的发言对美元构成了支撑，被市场认为美国可能结束对本国货币贬值坐视不管的政策，但经济基本面似乎并不配合。

美国财政部长力劝海湾国家不要改变盯住美元的政策，甚至不要调整各自货币兑美元的估值。沙特附和了鲍尔森的要求敦促海湾合作委员会成员国采取同沙特一致的做法。为此，沙特每天增加了20万桶石油产量，甚至在吉达召开了特别峰会，以使石油生产国和消费国能走到一起共同解决问题，从而应对因盯住贬值的美元而带来的通胀压力。同时，法国和德国政客们也警告石油过度上涨，美元贬值以及欧元迅速走强可能带来的通胀风险。这些措施似乎都在朝稳定美元汇率和石油价格的方向努力。债券收益上窜到6个月高点，黄金价格跌至1个月低点，美元指数也一度回升到3个月高点。

很多人都责备Bernanke的发言对支撑美元的效果不如其欧洲同行，央行行长JC Trichet在一天后发表的声明效果好。后者向世界明确表达了升息的意向。但很少有人对其后的数据给与太多关注。6月6日，美国失业率迅速攀升至5.5%，就业数据也连续5个月下滑。支撑美元的说法似乎至多只能说是表面功夫，因为经济基本面依旧疲软，债券收益率的回升也难以维系。货币市场和债券交易商们无法忽视失业金申领数的增长、房屋销售/房价/新房开工数/建筑许可等数据的下降、工业产值下降和消费者信心的恶化。由于欧洲央行明确了自己升息的意图，10年和2年期收益率差出现了对欧元、英镑和日元有利而对美元不利的走势。

美元的下跌不仅是由油价创出新高造成的，还因为美国银行不断公布资产减值、Fedex公司公布亏损等消息影响 - 这些都是预示经济走势的指标和美国消费者信心下降的初步迹象。

对美元构成进一步拖累的还有FOMC声明，该声明尽管调高了通胀风险，但压制了对短期内升息的猜测。我们仍然认为美国下一步利率措施仍是减息，（可能在年底前降至1.50%），这不仅仅是因为前面提到的美国经济基本面仍在恶化，还因为已经处于动荡中的金融系统所遭受到负面打击。以往的经验表明如果失业率不向 0.5-1.0%下降，联储是不会升息的。 目前的状况还远未满足这种条件，失业率仍维持在4年高位5.5%的水平，周失业金申领数也位于3年高点，连续失业金申领数也达到4年来的高点。

欧元可能会快速上涨但不会持久

因美元弱势加重，欧洲央行升息预期以及油价持续坚挺，欧元重回1.58。所有这些因素的影响都超过了制造业PMI指数下降所带来的负面影响，该指数6月份下降至49.2，是3年中出现的首次下降（低于50）。欧元区基本面的恶化已经蔓延到法国和德国，但由于石油价格的上涨和美国股市及美国经济数据的走软，欧元区经济数据的走软并未对外汇市场构成太大影响。这表明任何向上突破1.60都不太可能持久。