高盛：七大因素影响A股走势

　　在高盛最新发布的一份名为"A股策略:重回现实"的报告中，高盛中国首席策略师邓体顺坦承:虽然自2007年5月我们一直维持对于A股市场谨慎的投资观点，但过去6个月来市场下挫的幅度的确超出了我们的预期。

　　从2006年年初到2007年10月的历史峰值(5877点)，沪深300指数上涨了近5倍。然而，牛市行情在2007年第四季度急转直下。尽管政府出台了一系列救市措施，但是该报告认为:这些政策的影响充其量也只是短暂的，而近期的下挫更是体现出投资者对于一系列不利因素的担忧情绪。

　　具体来看，该报告将这些不利因素归纳为以下七个方面:第一，全球/美国经济增长放缓。由于信贷杠杆下降和通胀/成本压力上升，发达经济体增长放缓，这可能会损害中国的净出口，而出口对于2007年中国11.9%的GDP增长的贡献为3.2个百分点；

　　第二，大宗商品价格攀升环境下全球市场对于通胀的担忧。通胀目前已经成为全球现象，而且已经引发了新兴市场甚至部分发达经济体社会秩序的紊乱。虽然中国5月份CPI已经从8%以上的高位有所下降，但PPI继续小幅上升，这导致投资者对于中国出现全面通胀感到担忧；

　　第三，外部事件。1月中旬的严重雪灾以及5月份四川省发生的大地震给中国经济带来了供应面冲击/紧张；

　　第四，中国的政策风险。政府对于一系列工业品和消费品的限价措施、加之市场期待已久的电信行业重组，已经在一定程度上改变了各行业的相对竞争力，并提高了股票市场面临的短期政策风险溢价；

　　第五，市场估值缺乏支撑:2008年初时，A股市场的12个月预期市盈率为28.7倍，在全球主要股市当中处于最高水平；

　　第六，企业盈利可预见性的恶化:08年一季度A股公司以人民币计的总体每股盈利同比增幅为14.5%；这个数字低于盈利增长趋势(07年全年每股盈利增长51%)和市场共识预测(08年全年每股盈利增长26.6%)；

　　第七，限售股的出售压力:由于限售股持有者的成本较低，限售股出售一直是、而且可能仍将是一个主要的市场不确定因素。