高息货币下挫 日元套息终结

目前，外汇市场风险不断扩大，而美联储的暂停降息预示着货币政策开始进入紧缩时期前的过渡阶段，各国央行利率政策与美联储也开始出现分歧。从目前金融市场状况来看，对风险较为敏感的套息交易对外汇市场人士来说已失去吸引力。

上周美国道琼斯指数跌破重要支撑11635，美国股市已正式走向熊市的跌途中。汇市欧元、澳元和英镑等高息货币兑日元的套息交易均下跌300余点，套息交易魅力不再。

高息货币兑日元的走势如同自由落体运动一样大幅下挫。从2005年之后开始活跃的套息交易是建立在全球性流动性过剩和各国间利率差加大基础之上。从以往的事实来看，套息交易仅仅是跟随金融市场的波动而变化，尽管套息交易曾为澳元、欧元和英镑的上涨起了推波助澜的作用。由于套息交易对金融市场的差异极其敏感，一旦金融市场出现动荡，操作套息交易的资金就会迅速脱离市场。

当前美国道琼斯指数和美元/日元的走势，黄金价格和美元/日元走势相关性较高，这可以简单地解释为市场人士借入低息货币日元买入美国股票或黄金，预期从中获利。当美元/日元汇率下跌时，套息交易人士就会抛售其持有的美元资产或黄金，再用所得的美元购回日元并偿还日元贷款。在目前的全球商品市场大牛市中不难发现套息交易的影子，可以说，套息交易间接导致了相关资产市场价格泡沫，一旦市场的风险加大，套息交易资金撤离相关市场，这些市场面临巨幅下跌的可能性很大。因此日元套息交易的解除将给全球金融市场带来风险。

近期因为再度激化的伊朗核危机、美元的走低和夏季用油高峰期促使本已紧张的能源市场更加绷紧。伊朗和以色列之间的军事冲突也将导致地缘政治风险的尖锐化，近期欧佩克也宣布石油供应能力不会增加。在能源市场的供需关系出现恶化的情况下，美国政府不但不启用紧急石油储备，竟然持续增加本国石油储备。欧佩克主席前不久警告说，伊朗核危机和美元贬值可能会将原油价格推高至每桶170美元。全球第三次能源危机必将影响全球经济增长。

结合美国经济衰退、地缘政治危机、能源紧张和全球金融市场震荡等不稳定因素的影响，以及全球粮食危机和可能再次爆发的亚洲金融危机，套息交易的风险不断加大，从近期外汇市场高息货币兑日元走势便可明显看出端倪。

逢高做空

澳元/日元

根据市场目前状况，建议逢高做空澳元/日元。入场价位为102.70，目标价位分别为99.26、97.59和96.29，鉴于市场波动加大，交易人士可将止损设为前期高点103.69。同时应密切关注美国道琼斯指数和黄金价格的走势。