农业银行：欧元区战栗在美元和石油的翘板上

通胀，毫无疑问是当前市场关注的焦点。弱势美元同原油价格之间“鸡生蛋、蛋生鸡”似的博弈共同助推了本轮全球通胀。欧洲特别是欧元区作为全球对抗通胀的领军者，坚持着其一贯的强硬态度。欧元区的货币也因此受到市场追捧，欧元、英镑、瑞郎都徘徊在阶段高位附近交投。

近期，油价开始了又一次冲锋，最高已冲上143美元/桶，油价上涨直接带动了粮食和初级商品价格的上涨，世界银行表示，因高油价和高粮价，全球已有33个国家面临社会动荡，主要经济体成长放缓，欧洲经济也未能幸免。

在经济放缓迹象日趋明显的情形下，通胀的形势却更加严峻，欧洲区通胀年率4月份为3.3%，5月升至3.6%，6月则高达4%，两倍于欧洲央行2%的通胀目标，欧洲央行面临痛苦选择。加息是最有效的手段，然而加息的客观后果未必很好，一方面欧元加息多半会压低美元、推升油价，造成通胀压力更大，这有违欧洲央行加息初衷；另一方面，即便欧元区不得不加息以抵抗通胀，但欧洲经济体松散，且情况各异，德国之类或能抵抗加息，但其余弱势经济体有可能无法承受不断的加息，不排除经济出现减速甚至衰退的可能。

目前法国经济停滞，葡萄牙经济萎缩，爱尔兰、西班牙经济为15年最差。欧洲央行的选择或许可以透过两个单词来解读，近期，欧洲央行在会议决议中将原来每次升息前都会使用的“警惕（vigilance）”改为“高度警觉（heightened alertness）”，也反映出货币委员会对升息的态度，市场预期本年度欧洲央行将把利率提高至4.25%，而不是前期预测的连续加息。

反映在外汇市场，欧元近期走势强劲，有望测试前期高点，但是突破1.60的概率极小，欧元整体仍然处在1.53-1.60的大的区间内交投，并逐渐接近区间上缘。建议投资人可考虑在1.59上方逢高做空。

鉴于近期市场许多重要数据公布，加之进入7月半年报公布时段，预期市场将波动加剧，汇市波动率上升，因此买入欧元的看空期权将是不错的选择。瑞郎作为欧元区的另一重要币种，近期也表现活跃，值得关注。

瑞郎的走势同欧元基本呈现正相关，同时半年报阶段的避险需求将阶段性推涨瑞郎。预期瑞郎兑美元将有望再度测试平价位置，建议在此位置做空瑞郎。