美国经济前景迷茫黄金价格依旧强势

　　美国经济弱势积重难返，通胀仍将延续，中短期反转可能性较低。欧洲央行加息将对打击美国出口，而出口是近期美国经济的亮点，消费也将因退税效应结束而继续随经济下滑，在全球信贷增长过快、全球化利好出尽、无新科技革命的背景下，美国通胀仍将延续。美元指数上扬为黄金调整建仓提供了较好的机会。

　　7月第一周是美国各种重要重量级经济数据密集发布的一周，包括ISM制造业指数和非制造业指数、非农就业数据以及欧央行的利率决定；下面我们对6月的美国经济数据进行回顾和分析。

　　7月1日美国供应管理协会（ISM）公布的6月份制造业采购经理指数为50.2，较上月上升0.6个百分点，高于预期。这是该指数在今年以来首次超过扩张和萎缩的分界线50；7月3日公布的ISM非制造业指数为48.2，较上月下跌了3.5个百分点。但我们认为ISM制造业指数的超预期上升不过是其继续下跌途中的“回光返照”。

　　本次发布的ISM制造业采购经理指数的上升并非由生产相关指数的带动而提高，（除出口指数外）而是由存货指数和供应商发货指数带动，存货指数是25个月以来的首次上扬，但存货指数的提高并非是厂商在经济萧条的底部为了应对复苏的经济而准备的存货水平上升所导致的。因为客户的存货水平已经由47上升到了55，其中部分是由于厂商应对不断上升的物价囤积原材料所导致，该指数的提高缺乏稳定性，不能够成为促使ISM制造业指数好转的重要力量。

　　ISM制造业和非制造业指数中的新订单、就业、产量等分项指标依然萎靡不振。产出指数自2004年1月开始趋势性下滑，本月制造业产出略有回暖，但非制造业产出大幅下滑至50以下。

　　从先行指标新订单指数来看，两者自2004年7月的高点开始趋势性下滑，预先揭示了经济的走向，目前已经接近2001年衰退时的水平，其中非制造业新订单在连续3个月的上升后大幅下挫5个点。

　　尤其值得关注的是，制造业新订单与出口订单指数相关性很高，而出口订单在美元贬值的影响下成为目前带动经济增长的重要因素之一，一旦出口订单受到打击，我们可以推测，新定单以及制造业指数将再显颓势。目前欧元区仍是欧洲的主要出口地点，欧央行调高基准利率25个基点至4.25%，达到7年以来的最高水平；同时贷款和存款的基准利率分别上调25基点至5.25%和3.25%。特里谢在会后声明中表示此次升息决定是为了防止大范围的第二轮通胀效应以及抵抗中期的价格上涨压力。从欧元区的经济表现来看，尽管其稍强于美国，但是作为欧元区经济先行指标和晴雨表的主要股指的跌幅均大于美国标普500指数的跌幅。我们可以想象，在欧洲经济面临高资源价格与通货膨胀、全球化利好出尽的共同发展约束下，其经济前景难以脱钩于美国。