中国6月CPI涨幅或继续回落  加息预期减弱

国家统计局将在本月17日发布上半年统计数据，市场预期CPI涨幅将较一季度有所回落，但PPI可能继续上升。下半年政府可能将在防通胀和防经济增速下滑的双重目标指导下谨慎决策。

在6月末，商务部、农业部和国家发改委都陆续发布了6月份的食品监测数据。虽然受到南方大雨和洪水的影响，蔬菜和肉类价格在6月末有所回升，但难以撼动当月食品价格总体下调的趋势。

高盛中国的两位经济学家梁红和宋宇在最近的报告中表示，CPI同比增幅可能因食品价格回落，会从5月份的7.7%继续回落至7.1%。如果政府能够坚持紧缩货币政策，CPI增幅应该会在下半年继续回落。

两位官方消息人士日前也向路透社确认，中国6月份CPI同比上涨7.1%。他们还透露，从今年上半年总体来看，CPI涨幅可能较去年同期升7.9%。

中国银行昨日发布的研究报告预测，由于６月份食品、蔬菜、水果等价格保持平稳或略有下降，６月份ＣＰＩ同比涨幅有望继续出现小幅回落，可能在７．３％左右。

尽管发改委在6月中旬调整了成品油价格和上网电价，但相关的同居民服务相关的能源价格并没有提升，而且调价决策实际只影响了当月最后10天，雷曼兄弟中国经济学家孙明春由此认为，调价对6月的通胀影响有限。

随着通胀和经济增速同时放缓，市场不断传出猜测，政府下半年经济政策的组合可能出现微妙变化。

就各方所掌握的信息来看，对下半年经济决策最为权威的表述是6月13日召开的省区市和中央部门主要负责同志会议所部署的经济方针，该会议主要凸显了三个政策要素：一是灵活，二是治本，三是发挥财政政策作用。

在上述会议结束后，发改委就调整了成品油和电力价格。油、电价格的调整一直被认为是改变资源价格扭曲、从根本上重获经济平衡的举措之一。除了直接调价外，征收资源税也是促平衡的举措选择之一。

摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆在最近的报告中认为，能源价格正常化将可能代替货币升值，而成为帮助中国在未来一年内重获经济平衡的主要动力。

很多经济学家都注意到，本次会议并没有再次提及从紧的货币政策。不过，央行行长周小川在6月末继续强调，将继续坚持从紧的货币政策，不排除通过加息来遏制通货膨胀。上述表态使得市场认为政策组合的不确定性仍存。

王庆表示，非对称的加息可以帮助政府在双重目标之间维持平衡，但该政策缺乏灵活性，因为非对称加息可能在银行的盈利预期和资产质量还存在很大不确定性时，缩减银行的净利息收益率。因此他建议，政府可以采取有助于稳定通胀预期的财政出资保值储蓄计划，这可能较直接加息更容易被接受。

来源：第一财经日报

撰稿人：汪时锋