陈炳才就“藏汇于民”与宏观政策发表演讲

一、何以提出藏汇于民

（一）原因

1．外汇资源向政府或中央银行集中

2．企业、银行、个人不愿意持有，表现为存款减少或不增加，或者把银行的资产结汇．

3．进入的外汇越来越多，而售汇、付汇少，集中表现为外汇资源不断增加，外汇储备不断增加．

（二）民间反映

外汇短缺的时不让个人民间持有，外汇过剩让民间持有，偏不持有。这个倡导转化为现实难。

二、外汇资源何以向国有集中

（一）汇率趋向单边升值，趋势明显，预期明确，预期坚定

（1）升值小幅度渐进化，被认为没有到底

（2）弹性增强，加快了升值预期。

（3）美元贬值，理论和观念上认为应该升值，幅度大，持续时间长。今年以来已经接近7%

（4）结果

在国内：预收款增加，延期付款增加，收汇就结汇，多用外汇贷款，多用外债，银行则进行海外垫付、代付。目的是规避风险，谋求利益差距。这也是投机或投资收益。

在国际：套利资金大量进入，转化为人民币。外汇资源过度增加。

（二）缺乏足够的投资渠道

Ｂ股，ＱＤＩＩ，保证金交易，结构性存款，外汇理财，金融机构境外债券，跨境委托放款（特批额度），企业外汇集中管理（特批方案）。这些导致民间持有外汇有限。

（三）政策限制

资本管制，资本项目不可兑换。境外放款的管制，直接投资的管制和半管制，尤其是个人；境外证券投资严格管制。

“藏汇于民”与宏观政策

（四）外部没有可获得明确而又稳定预期收益的短期和长期投资内容

股市，楼市，黄金、外汇交易本身；商品期货参与少，基本亏损，很多衍生工具不熟悉。

（五）根本问题国际金融没有话语权

金融市场不是中国的，对这个金融市场不熟悉、不了解，不能把握。因此，也就不去投资。