当通胀遇上经济下行…

通胀的危机尚未消失殆尽，次贷危机的风暴又再次袭来，真是应了那句“一波未平，一波又起。”在这样一浪高于一浪的经¬济风暴中，各国央行将如何面对？他们又是否能妥善运用利率政策这把保命利器来完成自己的义务和责任呢？

美联储

苦瓜拌黄连——苦上加苦

作为次贷危机的始作俑者，此次金融界的遍野哀鸿更像是一把达摩克利斯剑，深深地刺痛着美联储的心。据相关方面公布的数据显示，2008年7月14日，美国金融股出现了8年来最大单日跌幅，房利美股价大跌5.1%，报9.73美元；房地美下挫8.3%，报7.11美元，盘前两支股票涨幅均有超过20%。为此，美联储再次充当起了“救世英雄”以鼓舞人心，但可惜的是市场并不买帐——普遍认为被掩盖至深的金融危机将会比2007年9月时更为猛烈，而且会不可避免地影响美国的实体经¬济。有鉴于此，美联储将在年内升息的预期也被大打折扣，而降息的预期却在天平的作用下逐渐升高。难道说降息就能解决一切吗？答案是否定的，原¬因在于以下两个方面：第一，美元基准利率已没有下调的空间，这是大家所共知的；第二，在美联储苦心救市之时，油价再次表现出咄咄逼人之势，地缘政治局势紧张也在背后突袭，对美国经¬济构成威胁。看来，在货币政策的这条路上，美联储若不能下决心拨开经¬济下行或通胀上行一方的荆棘，就只能听天由命了。

欧洲央行

箭在弦上——不得不发

相较于当前美联储的束手无策，欧洲央行在面对“滞胀”的问题时相对冷静。由于受到能源与商品价格上涨的影响，欧元区通胀率已连续10个月超出2%。在前一次利率会议中上调欧元基准利率25个基点虽没能促成当时欧元“反弹”，但它确实有助于推低长期利率，并减轻欧元区国家的债务负担。只是由于商品和就业市场缺乏弹性，经¬济增长的放缓并不能让通胀“置之死地而后生”。所以，欧洲央行将很可能继续他的升息之路。只是该央行为了避免短期内有关货币政策倾向的言论落人把柄，还是会将升息的时间保守推迟至今年的9月。而与此同时，欧洲央行也可以留给自己足够的时间来思量升息的利弊以及评估美国再次爆发的金融危机对自身经¬济的影响程度。

英国央行

新修的马路——没辙

由于美国次贷危机的一再侵袭，令房市为主导的英国经¬济备受牵连，遍体鳞伤。硬性的相关数据显示出，英国5月工业产出数据录得2001年美国9•11恐怖袭击事件以来的最糟糕水平，经¬济增长连续两个季度呈萎缩状态；而软性的媒体调查也给沉迷中的英国经¬济蒙上阴霾：不仅大篇幅地报道英国经¬济可能陷入衰退，还表示10年前的亚洲金融危机席卷了整个新兴市场，并且打压了金融系统的信心，使英国经¬济也承受了压力，而此次的情况将更为严重。在这样的舆论压力下，英国央行采取降息举措似乎骑虎难下了。不过好在也有言论表示，就目前情况来看，英国经¬济很有可能将出现反弹，且失业率仅为2.5%左右，零售销售月率大涨3.5%。综合来看，英国央行在短时间内还将困扰于经¬济形势与通胀前景的矛盾之中，尚难作出最后的决定。