美联储年内加息一次概率较大

进入7月以来，美国金融市场再掀波澜。抵押贷款巨头IndyMac银行因不堪储户大规模挤兑，被联邦监管机构接管；美国最大的两家联邦房贷机构房利美（Fannie Mae）与房地美（Freddie Mac），因面临严重流动性不足问题面临倒闭风险。

此前，仍有不少市场人士对金融危机影响持侥幸态度，认为危机对实体经济的损伤有限。多项二季度经济数据也显示，整体经济表现有回暖趋势：个人消费在今年以来呈温和增长态势，而且受益于政府减税政策，近期消费支出增长明显；美国供应管理协会（ISM）6月制造业采购经理指数（PMI）六个月来首次进入扩张区域（超过50），表明制造业萎缩程度有所缓和；随着美元弱势和海外需求的增加，美国出口在近期维持强势增长，对经济增长推动作用进一步体现。

伯南克在7月15日国会听证会上预测，未来两年情况将继续好转，并将2008年度的经济增速预期由此前的0.3％-1.2％调高至1％-1.6％。国际货币基金组织（IMF）也在最新《世界经济展望》报告中调高了全球增长预期，预测世界经济今年增长4.1％，明年增长3.9％，分别比4月时的预测提高了0.4％和0.1％。

但随着房利美与房地美危机的出现，市场意识到，危机在短期内仍将持续，进一步恶化的可能性仍不能排除。

中金公司分析师沈建光认为，虽然美国上半年经济好于预期，然而金融动荡、房价深跌、油价高涨，给美国经济增长前景蒙上阴影；失业率上升，消费者信心备受打击，显示美国经济内需非常疲软。可以预见，在退税作用消失之后，私人消费支出将面临很大的下行风险。

最新公布的数据显示，美国国内通胀压力日益严峻。6月美国消费价格指数（CPI）同比增幅达到5.0％，为1991年来的最高值；生产价格指数（PPI）同比增幅9.2％，为1981年来的最高值；进出口价格指数同比增幅达20.5％，创下该指数1982年发布以来的最大同比增幅。核心CPI和PPI同比增幅分别为2.4％和3.0％。

核心CPI达2.4％的涨幅，已经明显超出了美联储认可的1.5％-2％的水平，如果核心CPI在未来几个月中维持该水平，甚至继续加速，将会使美联储更加难于抉择。

在当前金融市场的巨大压力下，如何在防止通胀加速恶化的同时保持经济增长，是美联储急需解决的问题。如果通过提高利率来抑制通胀，就将使本来已经非常疲弱的金融市场雪上加霜，从而使经济增长进一步放缓。而如果选择维持利率不变，将面临通胀无法控制的危险。

沈建光认为，经济增长下滑和通货膨胀压力上升已令美联储陷入两难的局面，对其决策构成严峻挑战。

他表示，欧洲央行于7月3日调高基准利率25个基点至4.25％后，在会后发言中传递了暂时不会再次采取加息措施的信号，此举缓和了美联储的升息压力。但通胀和通胀预期持续上升，使美联储难以排除在年底前升息的可能。而今后几个月的金融市场的动态和油价走势，以及通胀预期和劳工市场的发展，将决定美联储的货币政策。

从市场反应来看，联邦基金利率期货的隐含概率显示，市场人士预测美联储年内加息一次的概率较大，即认为美联储会在10月或12月的议息会议上，将基准利率上调25基点至2.25％，而在最近的8月和9月的会议中保持利率水平不变。■