沪铝低迷希望犹在

　　一、国内铝生产企业联合减产形成长期利好

　　据中国有色工业协会消息称，今年以来，受多种原辅材料价格不断上涨，以及能源成本大幅度提高、国内消费增速下降等因素影响，国内电解铝企业生产成本大幅提高。据统计，1－5月份铝冶炼企业利润同比下降36.5%，相当一部分电解铝企业已经出现亏损，预计下半年的形势将更加严峻。在7月10日中国有色工业协会召开的市场分析座谈会，与会的全国20家骨干电解铝企业的全体代表通过了电解铝企业联合减产“倡议书”，并承诺在自即日起的一个月内逐步达到减产5％－10％的目标。消息一出，国内外铝价随即出现明显拉升，LME三月铝更一度创出3380美元的历史高位。与会的20家骨干企业（1－5月份产量占全国总产量的71.3%）认为，电解铝行业应顾全大局，积极开展行业自律，承诺自即日起的一个月内，通过关停部分产能、推迟新增产能和大修电解槽投产时间、提前实施电解槽大修、加快落后产能淘汰步伐及其他措施，实施减产行动，逐步达到减产5％－10％的目标。

　　与此同时，与会人士还向全国电解铝企业发出倡议，希望全国所有电解铝企业积极加入到减产行列，为今年的迎峰度夏和节能减排工作做出贡献，以实际行动支持北京奥运会，同时尽可能为电解铝行业争取一个较为宽松的市场环境。业内人士测算，按20家骨干电解铝企业减产10%测算，预计2008年下半年将减少产量至少40万吨，节电58亿度。数据显示，目前国内铝平均成本在17500元/吨附近，如按照目前的现货价格计算，电解铝企业的利润空间较为狭小。有分析人士认为，此次限产必然造成供应量的减少，由于涉及范围较大，因此必然造成铝价格的上涨，铝价的上涨有助于电解铝企业利润的增加。目前，上述电解铝减产企业共计月产能为93万吨，占国内月度电解铝产能110万吨的84.5%。

　　由于国内铝的冶炼生产商联合减产消息的影响是长远的，尽管目前的铝价有点萎迷不振，但对于今年下半年的铝价而言，可能潜在的利好才刚刚开始。

　　二、铝价将继续受成本支撑维持高位

　　7月1日电价的上调，使得铝的工业用电价格上涨了8%。再加上近期原油价格不断创出新高，这使得铝等有色金属的生产成本直接提高，导致了近期电解铝获得了一轮成本推动型的上涨。

　　去年以来，随着全球能源成本不断抬升以及国内成品油和电价上调，铝等有色金属行业生产成本持续上升，这也是铝价低位支撑明显的重要原因。据相关统计，成本增加的因素包括有燃料、环保、税费和人工等，自去年以来均呈上升趋势。特别是去年年底以来，随着能源价格的大幅上涨，成本上升的速度持续加快。众所周知，作为高耗能行业，电解铝的冶炼生产过程中需要消耗大量的电力，其中电力成本占总成本的近40%，按照铝冶炼的能耗水平，此次电价上调0.025元/千瓦时将提高电解铝生产成本大约370元/吨。有关统计数据显示，今年上半年中国的铝等金属行业电力成本平均上升了3-5分/千瓦时，而且从国家宏观调控的角度看，为了严格落实差别电价和提升高能耗行业的工业用电价格，预计我国今年下半年电价仍有进一步上调的可能。由此可见，铝价受此影响，成本支撑非常明显，下半年预计将出现易涨难跌的局面。

　　三、全球消费成为铝价能否突破的关键

　　我们知道，电解铝的两大消费行业是交通运输和房地产。但随着全球经济的不景气和中国经济的放缓，目前电解铝的消费状况并不容乐观，全球铝消费的疲软是有目共睹的，最新的数据也表明，美国房地产业和交通运输行业的铝消费都有所减少，铝现货不断增加。截至7月18日，LME铝库存超过110万吨，巨量库存给全球的铝市场带来了极大的压力，这也是LME三月铝价近期大幅回落的重要原因。

　　反观国内，形势同样难以乐观。最新公布的数据显示，国内经济增长速度明显开始放缓。国家统计局17日公布的国内上半年主要经济数据显示，上半年国内生产总值为130619亿元，按可比价格计算，同比增长10.4%，比去年同期回落1.8个百分点，其中工业生产增速减缓明显。今年以来，在人民币升值速度加快、国内出口拉动疲软、成本上升迅速等因素的影响下，今年上半年国内的铝消费相对2007年同期明显放缓。

　　由此可见，今年全球铝的消费一直低于预期，国内相关企业短期的限产不太可能根本改变电解铝相对过剩的局面。我们预计，要使得电解铝市场供求情况发生转变，价格持续走稳，则需要整个经济形势的好转。

　　总体而言，全球范围内铝市场供应过剩的局面近期不会有效扭转，加上全球经济增长放缓而导致需求增速放缓，因而目前铝价缺乏长期大幅上涨的基础。但就国内而言，目前的铝价仍有一定的投资价值。