解读外汇储备世界第一

    专访对外经济贸易大学金融学院副院长丁志杰

　　外汇储备超常增长导致规模过大的话，会使很多外汇资源得不到充分使用，浪费国家资源。目前的外汇储备肯定不在一个适度水平上，存在一定程度的过量。资本项目成为外汇储备的主要来源后，反映了我们的外汇储备有一定的水分，即投机性资本的流入

　　我国外汇储备已超过日本跃居世界第一，国人的目光于是聚焦到这个关系到国计民生的大事上来。本刊就此问题采访了对外经济贸易大学金融学院副院长丁志杰。让我们随丁教授一起，来解开这个“世界第一”之惑。

　　《新财经》：最近，我国外汇储备超过日本成为世界第一。在您看来，造成我国外汇储备激增的主要原因是什么？

　　丁志杰：我国外汇储备的增长应追溯到上个世纪90年代中期。1994年外汇管理体制改革以来，外汇储备的增长速度加快。1996年，我国外汇储备首次超过1000亿美元，到2005年，超过8000亿美元，九年间增长近7倍。尤其是2004年和2005年，增长都超过了2000亿美元。外汇储备从短缺到“过剩”，实际上是我国经济快速发展和综合国力不断增强的结果。但也不可否认，我国外汇储备存在一定程度的规模失控。

　　我认为，2002年以来的人民币升值预期，使得外汇储备来源发生了结构性变化，外汇资本的流入增加，从而导致外汇储备激增。我做过一个统计，2002年到2004年，我国的贸易顺差是1478亿美元，比1999年到2001年要多出400亿美元，而同期多增的外汇储备要远远超过400亿美元。很明显，贸易顺差并不是外汇储备激增的主要原因。数据显示，经常项目顺差对新增储备的贡献度，从1999～2001年的89％下降到2002～2004年的38％。尽管资本项目顺差的贡献度也从63％下降到49％，但贡献比率已经超过了经常项目。如果把各种非法资本流入估算进来的话，目前，资本项目下的外汇流入要占到新增外汇储备的70%。可以说，资本项目已经取代了经常项目，成为了外汇储备的主要来源。