瑞银集团：美联储内部分歧明显 升息预期再起

周二纽约时段美元显著走强，受到油价进一步下跌以及美联储官员讲话强硬的支持。欧元/美元自1.5940跌至1.5758，美元/日元则自106.05升至107.45。原油价格收跌2.62美元，至128.42美元/桶。尽管美企财报不佳，但美股依然收涨，美债收益率也有所上扬。费城联储主席普罗索隔夜讲话强硬，警告称经过通胀调整后的美联储基金利率水平已经呈现负值。他表示尽管金融市场尚不稳定，但仍需要尽快采取紧缩货币政策。美联储其他官员近期的讲话也普遍强硬，包括费舍尔、霍恩、莱克和斯特恩在内的官员均和美联储主席伯南克强调经济增长不同。我们预计本周欧元/美元的升势可能已经受限，周四将要公布的德国Ifo商业景气指数将对欧洲央行利率预期有较大指引作用，我们预计该数据将对欧元造成卖压。

欧元：

意大利7月消费者信心跌至95.8，创近15年来最低水平，不及预期的99.10。我们预计投资者目前的焦点已经转向德国Ifo经济景气指数的结果，远低于预期的数据将令欧元承压。随着德国经济开始恶化，欧元区经济增长前景转弱将令欧洲央行货币政策立场陷入困境。根据我们的测算，欧元区中期通胀预期已经触及多周低点，而欧洲央行官员的讲话也给予印证。欧洲央行执委斯马吉周二表示，通胀预期开始下降；但他同时指出欧元区4.25%的利率水平尚不能完好限制通胀维持4%。我们预计欧元/美元短期内涨势将受阻，本周的Ifo数据可能带来更多卖压。

日元：

自5月下旬以来，日元表现落后于瑞郎。我们认为日元的弱势表现源于亚洲货币总体疲弱的背景，大多数亚洲货币因对高企通胀的担忧而表现疲弱，例如韩元的大幅走弱就对日元形成了一定的压力。油价也是帮助限制日元走势的一个因素，不仅仅因为对贸易帐的负面效果，还因为其对相关政策预期的影响。简单说来，市场目前预期欧洲央行将可能在油价高企的背景下升息；但若油价大幅下滑，欧洲央行则可能在通胀压力减轻下降息。日本经济依然不稳，日本央行关注国际形势而改变政策。我们预计美元/日元1个月和3个月汇价目标在105.00。