外汇期权市场依然无法摆脱信贷危机带来的重创

在日交易额达3.2万亿美元的外汇市场中,外汇期权是一大痛处。

人们曾一直认为,各大银行的外汇部门可以镇定自若地忍耐这场信贷危机,即便在艰难的形势中,外汇部门也能盈利,因为外汇投资者主要通过预测市场走向来获利,而不论市场涨跌如何。

不过,在去年8月信贷危机爆发时,外汇衍生品市场遭受严重打击,陷入误区。行业分析师表示,自那以后,情况并没有什么改变。人们不愿意将流动资金再投入外汇衍生品市场。

现汇市场,美元兑日圆曾大幅下挫,而当时交易员们重仓持有融资套利交易头寸,因为股市表现强劲,市场风险偏好较高、波动较小,在这种情况下,通过借入低收益率的日圆来押注美元。但是美元抛盘引发融资套利交易头寸大规模解除,加大了美元/日圆的引申波幅。抛售蔓延到了期权市场。

纽约汇市上周二,1个月期美元/日圆平价期权引申波幅升至13.0%/13.60%,上周一为10.9%/11.50%。

期权市场无法摆脱记忆,同其它金融市场一样,依然相信,这场信贷危机的最糟糕局面尚未出现。

相比之下,2007年8月美元/日圆期权引申波幅飙升至20.0%以上,创出8年新高。

瑞士信贷(Credit Suisse)驻伦敦的外汇研究部门副总裁兼衍生品策略师Tim Graf表示,在所有外汇期权中,投资者对持有风险的忍耐力现在都只有零?持有期权的成本很高,因此投资者不想持有,但是由于人们都这么想,因此抛售也不容易。

由于现在期权市场大大萎缩,错误的风险会被放大。

对衍生品等结构复杂的产品而言,这种风险尤其大,因为成本更高。

分析师们表示,有些无法抛售的期权头寸银行外汇部门已持有数月,尽管这些更可能是新兴市场货币期权,而不是美元兑日圆期权。