7月25日操盘必读：多空大揭秘

　　----笔者按：本周沪深收阳线基本定局。下周还有继续上攻的机会。但是震荡机会也难免。因为从上交所授权的指南针赢富数据看，尽管国内基金你、QFII在加仓、但是机构在换筹、有进有出。投资人还需区分具体品种。

　　（一）供求关系/利好

　　上证报《大小非转投券商市值管理 市场压力或减轻》“进退维谷的‘大小非’也许能够为手中的解禁股找到了一条不为市场诟病的通道——委托券商‘市值管理’。即由券商管理‘大小非’手中的股权，也包括帮助他们管理减持变现所得的资金。记者日前获悉，一些大型券商已经开始试水市值管理业务，为‘大小非’持有人提供相关的保值、增值服务。银行更是走在券商前面，纷纷推出相应的财富管理服务。”“来自中国证券登记结算有限责任公司的最新数据显示，截至2008年6月，沪深两市累计产生股改限售股份数量为4572.44亿股。”“其中，未解禁股改限售股份存量3717.84亿股；累计解禁数量为842.96亿股，占全部股改限售股数量的18.43%。实际上，‘大小非’仅仅是限售股中的一部分，包括IPO、定向增发、高管持股、以及战略配售等形成的限售股总量共计1.4万亿股。”“一般来说，为‘大小非’持有人提供了通过质押获得现金流的服务后，持有人承受的流动性压力大大减轻，为变现大举抛售股权的行为就会大大减少。”

　　简评：此举很有创意。有助于减少大举变现抛售的压力。

（二）政策动态/利好

　　大公报《中央领导人调研「摸清家底」》“宏调政策微调料成定局。”“透过国务院总理温家宝日前在南方调研的讲话可以判断，下半年宏观经济政策作出微调已属定局。而全国人大财经委在此关键时刻发文对下半年宏观经济政策作出建议，是向市场释放下一步调控政策的最新讯号。”“经济运行周期将高位延长。”“值得关注的是，温家宝南下调研时表示：「第一要努力保持经济平稳较快发展，避免经济出现大的起落，其次是抑制通胀。」外界认为这或许意味中国政府经济运行政策的重大转变。”

　　简评：如果出现政策微调、改变经济衰退的时间、增加下半年经济增长的预期，则对于股市构成下半年的利好。下半年，经济政策微调+油价下跌，可能产生相应的局部性机会。从上交所授权的指南针赢富数据看，国内基金你、QFII在加仓。现在做空的主要是T字头的资管席位但是也出现流出资金减量的迹象。这是值得关注的动态。

　　（三）国际油价/利好

　　大公报《东方汇理：油价料跌穿百美元》“原油价格持续回吐，两周内累计跌幅高达16%。东方汇理发表经济展望报告，认为环球经济环境明显转弱，最终将令市场对原油的需求下降，因此估计尽管油价已从高位调整，但相信今年余下时间仍有下跌空间。东方汇理全球外汇策略主管Mitul Kotecha表示，预计油价今年第四季将降至每桶100美元水平，而09年将进一步降至90至95美元左右。报告又指，无论是石油输出国组织（OPEC），或是非OPEC成员国，均有迹象显示未来数个季度，增加原油及液化天然气的供应。另一方面，内地及印度将逐步增加炼油产能，从而纾缓产品市场需求的压力。该行预计由本季起至09年第三季内，原油将处于供过于求的情况，随著油价回顺及环球经济好转，原油需求明年第四季重拾升轨。”

　　简评：上述判断，同国内证券投资咨询机构预测的、油价可能下跌到123、111、99美元的目标位的预测，有吻合之处。如果油价跌破100美元，则对于股市、对于石化板块继续构成利好。这一预期是中期的，对于股市的影响也将是中期的。

　　（四）宏观动态/利空

　　上证报《部分省市增幅回落 沪上半年GDP涨幅低于全国均值》“上海上半年GDP涨幅低于全国均值。证券业增长贡献率为零，房地产业增长贡献率为负数 。”“上海市政府新闻发布会24日发布消息，今年上半年上海GDP同比上涨10.3%，低于全国10.4%涨幅水平。这一增幅也低于北京、广州等多个城市，在全国大城市中排在后位。”“从工业生产看，1—5月与去年同期相比，江苏、浙江工业增长率分别回落3.4个、4.9个百分点，北京、广东和山东分别回落4.2个、3.4个和2.9个百分点，而上海工业增长达到13%，与去年同期持平。从外贸出口看，1—5月与去年同期相比，浙江回落5.3个百分点，江苏回落7.5个百分点，广东回落9.7个百分点，北京回落16.1个百分点、唯有上海抗跌能力较强，出口增幅不仅没有下滑，反而上升5个百分点。 ”“从增长需求因素看，受到国际经济波动较大、国内自然灾害不断、通胀压力加剧等原因，上海三大需求出现了不同程度的新变化。投资需求明显回落，增幅为近七年最低，消费需求强劲势头有所遏制。”

　　简评：从工业增长率等情况看，各个主要地区有下降。未来股市难免还有阵痛。未来主要关注的行业只能是增长性、成长型行业。包括涨价行业、未来新兴产业、非周期性行业、等等。