宋德才：谁是最大的受益者

有关美元是否能够结束长达七年之久跌势的争论现在成为市场焦点，原油及商品价格的暴跌在经济增长放缓的情况下是一个有利的信号，越来越多的证据表明，美国经济遭遇的麻烦正逐渐散播至世界各地，日本及欧元区的增长数据都证明了这一观点，油价自七月触及的每桶逾147美元的高点已回落逾32美元以上，商品价格CRB指数继续扩大跌幅，可以看到年初叫嚣的商品泡沫正逐渐破灭，美元兑欧元最高涨至1.4812美元，基本扳回了全年的跌幅，美元上涨伴随油价下滑构成了市场所谓良性循环并使风险资产从中受益，通膨压力得到缓解亦给予各央行更大的空间能够通过降息来对抗长达一年之久的信贷危机，这标志着一直打击美元的息差因素开始消失，全球股市的走势仍然面临着重要的考验，金融企业及其他企业曝光出更多因信贷危机导致的损失是市场担心的关键。

不过金融市场的状况看上去要比年初好很多，油价走软是最好的助力，市场似乎正重回正轨，只要商品市场结束其多年涨势泡沫，通膨压力就会缓解，美国带头的全球经济下滑过程中，没有人能够幸免，欧洲央行(ECB)总裁特里谢预期欧元区今年的经济增长将大幅走疲，几乎宣告了欧元长期涨势的结束，美国、英国、欧元区及日本的通膨数据一旦反映出商品价格走软的影响，则进一步确认美元趋势的反转，本周后半周重要数据出炉前美元升势暂时止步，美元兑欧元本月已上扬逾4%，欧元兑美元一度跌至六个月低位，已经跌破一系列重要技术水准，美元很有可能已经结束长达七年半的跌势，而在美股跌势加剧后，日元继续成为亮点，可以看出当初对日元的巨量投机，后市方向还取决于稍后美国公布的经济数据以及商品价格的走势，不过商品价格的下跌已经巩固了美元，美元指数报76.133美元，一度触及六个月高位，本月涨逾4%。

周三和周四美国将公布的零售销售和7月消费者物价指数，目前指望这些数据打压美元已经不太现实，美国经济仍低迷，金融业经历了为期一年之久的信贷危机，但其他地区的悲哀前景仍带动美元上升，欧元若无法重回1.50美元上方对美元长期趋势是一个好的迹象，即便经济数据如果差得令人吃惊，欧元回到1.52之上的机会也不大，欧元区经济放缓幅度已经大于决策者预期，而英镑兑美元已经挫至一年半低点1.90美元下方，周二公布的数据显示美国6月贸易逆差意外缩窄至568亿美元低于5月经修正后的逆差592亿美元，报告好于预期，如果后面的数据仍然这样表现，有理由相信欧元继续向1.45-1.46下跌。趋势的反转意味着前期的受益者变成受害者，而前期的疲弱者变为强者，除美元走强。