宋德才：金融危机在找寻下一个受难者?

　　随着市场担忧全球经济，美国、欧洲以及日本经济放缓开始向新兴市场蔓延，MSCI新兴市场股票指标指数触及近一年的最低水准，从2007年11月以来该指数的累计跌幅已经达到约28%，这项指数表现一直不及发达国家股市，即便后者遭遇了信贷危机和经济减速的严重打击，衡量发达国家股市的MSCI指数在过去两个月中累计跌幅约为9%而新兴市场股市跌幅却达到13%。在风险偏好较高的时候，投资者通常乐意投资于新兴市场从而使得新兴市场表现更为抢眼，而现在却是风险偏好低的时候，反映出投资者越发相信全球经济处于危险之中，随着资金的减少，过去几年作为经济以及投资增长动力的新兴市场也遇到危机，接下来的六个月，新兴市场将出现更加疲软的迹象，这部分火车头既是中国、印度、巴西和俄罗斯，尽管这四国目前经济增长仍然强劲，未来几个月可能陷入麻烦。

　　目前中国出口疲软已导致工业产出增长放缓、印度预计将达不到央行所设定的增长目标。全球经济放缓的溢出效应之一便是商品价格大幅下跌，原油价格已经从约一个月之前的每桶147美元以上下跌逾20%，其中的部分原因便是市场预期这些新兴火车头国家的原油需求将放缓，作为电力行业和建筑业的重要材料的铜价自本月初以来也下跌了约20%，全球通货膨胀开始回落，49%的受访基金经理预计全球通涨率将会在12个月后下降，而就在两个月前还有59%的受访基金经理预计通胀率还将走高，如果通胀压力缓解将给各国央行实施宽松货币政策以空间，譬如降息刺激经济，在新兴市场中，巴西和俄罗斯是一些商品和能源的生产国，而中国、印度为石油进口国，未来半年新兴市场可能移殖美国的危机模式，或从金融业开始受难效应，美元利多前景恐愈发强劲，短期股市大跌和金价反弹令投资人对美元近期升势获利了结，回落可能仅是暂时的，市场将视此为买入美元良机。

　　黄金领涨商品价格反弹，美元指数低见76.776，欧元/美元高见约1.4767美元，可油价回吐了反弹升幅，市场普遍认为欧元一旦反弹就是沽出机会，预计欧洲央行(ECB)将不得不于不久就降息支撑经济成长，美国今天将公布楼市和生产者物价指数 (PPI)数据，市场不太可能有什么新的亮点，但美股大跌拖累美元/日元从七个月高位110.70日元附近大幅回落，美国楼市融资巨擘房利美和房贷美大跌提醒投资人信贷危机和楼市下滑远未结束！现货金从九个月低点反弹高见803.65美元，按照这个顺序危机蔓延到的接力者在金融问题后，就是房地产，看一看金砖四国谁更现类似迹象，从90年代以来，亚洲、美洲都历练这种考验，若新兴市场能独善其身，则欧洲就是倒霉者，在这个意义上说，欧元亦不会回到颠峰，但自1.60之上的下滑，技术上在1.44附近无论如何将告一段落，合理的反弹必须出现才暗示欧元将跌得更加深远。短期强烈的下跌或是买入点。