担忧通货紧缩匪夷所思？

　　在整个工业化国家的通货膨胀率达到上世纪90年代初以来最高水平的情况下,担忧通货紧缩似乎有点儿匪夷所思。

　　那么,咱们就来具体分析一下操心的理由吧。

　　首先,即便通货膨胀率没有在这样的水平见顶,人们也非常有理由认为它不会升得太高。

　　今年夏初商品价格,特别是能源价格的猛烈上涨势头在大约一个月前出现急?车。根据备受推崇的Econbrowser博客称,美国能源价格在5-7月仅仅两个月的时间内上涨接近11%,导致通货膨胀率上升了约一个百分点。

　　但此后商品价格已经大幅回落,能源价格的回落也最为显著,油价从7月中旬高点下跌25%。由于原材料因素仍是影响通货膨胀的主要部分,随着油价下滑因素开始反映到零售层次,预计消费者价格指数(CPI)将开始回落。

　　近期商品价格的下跌可以归因于全球经济放缓所导致的需求下降。而导致全球经济放缓的主要原因是信贷紧缩,它也正是通货紧缩风险的根源。

　　联邦储备委员会(Federal Reserve)最新调查显示,虽然信贷标准持续收紧了一年多,但金融机构对贷款数额以及挑选借贷对象似乎变得更加小心翼翼,金融系统流动性在进一步流失。

　　据咨询机构Lombard Street Research近期的一份研究报告,美国货币供应正下降到总体货币供应增长出现崩溃的地步。实际上最新数据表明总体货币供应的萎缩程度已经达到1959年首次开始统计M3货币供应量数据以来的最严重水平。

　　随着家庭和金融机构继续解除杠杆,信贷和总体货币供应量将继续萎缩。

　　有人可能会说,那又怎么样。毕竟联邦储备委员会在2006年已经停止统计M3系列货币供应量数据,称该数据对于确定通货膨胀趋势没有用处。（Lombard Street的研究是基于该公司自己对总体货币供应量数据的计算进行的）。

　　由于全球化,最近数年总体货币供应大幅增长并未导致商品和服务价格上涨。来自中国,印度和东欧的商品充斥市场,压低了物价。但如果这些小摆设和小对象没有升值,那么资产一定是要升值的。

　　然而由于信贷萎缩,资产价格已经回落。前社会主义国家（或类似国家）的快速发展引发的通货膨胀下降压力或许正在终结,但由于需求不断下滑,制造商们发现难以提高价格。至少通货膨胀率可能只会达到很低的水平。那将是一条通向通货紧缩之路。