美元牛市或将到来 大宗商品走势堪忧

　　今年商品的大涨发生在美元兑欧元以及其它高利率货币下跌的这段时间。不过鉴于高盛(Goldman Sachs)、摩根士丹利(Morgan Stanley)以及其它知名投行预计美元将有6-12个月的上升趋势，投资者称美元走势的反转将对商品价格造成重大影响。

　　商品专家则普遍认为，除可替代货币的黄金白银以外，其它商品一直以来与美元走势关系不大。

　　他们认为，尽管美元能够在短期内影响商品价格，但论及美元与商品之间的联系，那不过是一个流行的误区，这种看法本身忽视了供求原理。

　　不过来自投行的一些比较商品指数回报率与美元走势关系的报告给了投资者暂停上述想法的理由。

　　德意志银行(Deutsche Bank)商品分析师Michael Lewis对1974-2008年间商品指数与美元走势进行了比较，他的结论是：当美元走弱时，商品往往表现更好。

　　Lewis发现，甚至在美元兑欧元走强的时候，商品回报率为正的概率也往往大于为负，不过这并未掩盖回报率下降的事实。

　　他称："当前商品回报率在美元呈上升趋势时的表现和过去相比有一点疲软。"

　　摩根士丹利得出了类似的结果，不过该行还发现在美元走强时，能源与基础金属往往表现最为抢眼，而贵金属与农业品则表现最差。

　　将这些研究成果联系到一起的是由于在过去的这一年中，商品与美元走势的联系愈加明显。在过去的这一年中，受通胀高企、美元疲软、负利率、地缘政治紧张影响，并为了追求绝对收益与分散投资，投资者像潮水般涌入商品市场。

　　巴克莱银行(Barclays Capital)商品分析师Suki Cooper一直以来，黄金与美元一直维持在10-80%的负相关，而今年以来这一水平是66%，对过去的标准而言已经处于相当高的水平。

　　摩根士丹利首席货币经济学家任永力(Stephen Jen)表示："原油与美元的历史关联发生了巨大变化，它们曾经是极度正相关，而现在则急变为负相关。"

　　任永力在近期的一份关于原油和美元关系的报告中称，在种种关于这种转变的原因之中，机构投资者对于商品投资的增加无疑是最重要的。

　　许多资产管理公司与对冲基金的经理表示，在7月中旬之前，有相当一部分投资者普遍做多商品而同时做空美元，并获利颇丰。

　　资产管理公司的经理们指出，新入场的投资者可能因为被美元走强吓到而慌忙离开商品市场。

　　著名咨询公司CPM Group商品长期走势分析师Jeffery Christian表示，如果他所在的公司认为美元已经触底，其会下调商品预期 。

　　他称："如果美元已经触底并进入上行区间，我认为总体上这将减少投资者对商品的需求。"