曹中铭：重现一元股是市场发展的必然

　　牛市行情时会消灭5元股，大熊市时也会产生1元股，这些都是市场正常的反应。

　　去年上半年低价股与题材股的疯狂，造就了一波狂热的低价股行情，在监管层没有“半夜鸡叫”前，其时的沪深两市已很难见到5元股了，这也是牛市的魅力所在。当然，熊市时的凄惨，不仅仅只表现在股指的大幅下挫中，更体现在个股股价的面目全非上。

　　今年以来股指的新低不断，并且直接考验到2001年2245点的点位，与之相对应的是，市场中的1元股的重新出现。8月28日，沪市*ST梅雁最低探至1.98元，尾市勉强以2.01元的价格报收。至此，本轮调整以来的首只1元股诞生了。

　　1元股的出现，无疑是市场的悲哀。不仅持有该股的投资者遭遇到更大的损失，而且上市公司也因之“声名大振”。而更为重要的是，1元股的出现，折射出市场估值回归的必然性。

　　披“星”戴“帽”的*ST梅雁，每股净资产跌破了面值，连年亏损，每股未分配利润为-0.3337元，上市公司基本面乏善可陈。并且，在跌破2元的当天，还有近1亿股的限售股解禁上市。正是在诸多因素的合力作用下，*ST梅雁成为此轮调整以来的首只1元股。但话说回来，即使8月28日*ST梅雁没有那么巨量的限售股上市流通，其跌破2元也没什么奇怪的。

　　其实，自股指从6124点下跌后，随着暴跌的不断出现，10元股、5元股就开始了大幅扩容，而股价超过20元的“高价股”也只有可怜的70只左右，这与行情火爆时众多股票攀上百元大关形成了鲜明的对比。

　　A股市场首只1元股产生于2004年，ST银广夏因为巨额造假股价飞流直下，当年6月28日报收于1.95元，纪录就此产生。而到了2005年1月份，沪深市场的1元股竟然多达百余只。实际上，不只是ST银广夏，在2004年的年底，有“珠宝首饰第一股”之称的ST达尔曼因为股价跌破面值而黯然“成仙”，在A股市场上竖起了一座“里程碑”。

　　*ST梅雁步入1元股的行列，也预示着如今的市场与原先相比已不可同日而语了。股改之后，巨量“大小非”因为限售期满而鱼贯而出。即使是中国证监会颁布了规范“大小非”减持的相关措施，但大小非问题毕竟是市场必须跨越的一道坎。而真正意义上的全流通的到来，也必然导致整个市场估值体系的重新“洗牌”。

　　股改之前因为近70%左右的股份不能流通，上市公司股价毫无疑问遭到了扭曲，估值过高成为其主要的特征。而股改则彻底改变了市场的供求关系，供求矛盾的失衡，亦必然传导至股价上，这也就是“大小非”被指为市场暴跌的罪魁祸首的主要原因。而且，随着真正意义上全流通的到来，以及市场的发展，今后像1元股、“仙股”的出现将不再会是什么“新闻”了。

　　成熟市场中，我们常常能够看到众多的1元股或“仙股”。一方面是其投资者更加成熟的体现，更有其估值趋向合理的因素在内。而国内证券市场由于投机盛行，并且由于上市公司回报投资者的意识淡薄，投资者常常只有通过博取差价才能获取收益。而一些低价股也成为炒作的目标或对象，本质上也导致股价大大偏离了合理的估值。

　　股市上的每一次重大变革都会有投资者付出代价。当年7000万投资者付出超过万亿市场的代价后，A股迎来了股改；而“大小非”纷纷上市流通，同样使市场付出了巨额的代价：股指跌幅高达62%，市值缩水超过18万亿。而且，随着A股市场与成熟市场实现接轨，股价的另一次重整将不可避免。

　　尽管遭遇到挫折，但A股市场走向市场化的趋势无法动摇，估值与成熟市场接轨同样不可动摇。从这个意义上来说，股改后*ST梅雁遁入1元股的行列，仅仅只是估值接轨的开始而已。