匯源果汁(01886)

匯源果汁(1886, $10.94) 3個月目標價$12.20 持有

事件: 可口可樂建議收購匯源果汁的所有股份，收購價爲24億美金或每股12.20元。

可口可樂的全資附屬公司Atlantic Industries建議以現金收購匯源所有已發行股份，收購價爲每股12.20元。收購完成後，匯源將被私有化。

收購價比8月29日收盤價溢價195%。對於市場共識來說，這個收購價相當於2008年市盈率爲36倍，2009年市盈率爲33倍，遠高出中資食品與飲料行業的平均估值水平。這顯示可口可樂公司對中國果汁市場與匯源的盈利潛力都非常有信心。

根據公司發言人所說，這筆交易已經提交商務部審批。由於這筆收購是中國反壟斷法於2007年8月生效後首宗外國公司對中國企業的重大收購。

由於存在不被政府部門批准的可能。本行將匯源的評級下調爲持有。

本行認爲中國果汁市場在未來幾年將快速增長，因爲可口可樂的營銷能力能促使更多的人飲用果汁。

這項收購將在短期內可能抑制康師傅(322)與統一中國(220)的股價。但從長期來看，所有廠家都將在上升的市場需求中受益。