如果双方都不愿协调，各自推行自己的政策，其最终效果就得看哪个国家的经济实力强，对世界利率的影响大了。如果双方经济实力差不多，就面临被迫进行政策协调。同样以美国和德国为例。如果美国大幅度推行宽松的货币政策，达到了使利率降低和美元贬值的目的，但德国什么政策变化都不愿意接受，这就立刻面临一个两难的选择。如果德国也采取宽松的货币政策，它可以避免马克升值，使马克与美元的汇率回到美国改变货币政策以前的水平，但这样会使利率过分下跌，这是德国一直难以接受的；如果德国采取背道而驰的货币紧缩政策，因为它也是经济大国可以使利率立刻恢复到美国货币政策变化以前的水平，但副作用是马克升值情况更为严重，这又是德国所不能接受的。要解决这一难题，德国可以对美国的政策变化进行抱怨或公开指责，也可以采取某种中和的政策。
工业国家货币政策的协调之所以重要，就在于缺乏协凋的政策不但可能使外汇市场的汇率扭曲得更严重，而且可能使现有的政策达不到应有的效应。例如，美国和德国都意识到经济衰退即将来临，希望通过降低利率来刺激经济，但又不希望现有的美元与马克的汇率波动太大。这要求双方共同采取扩张性政策。如果双方不协调，并且都以为对方不一定会采取相应的政策，那么美国单独先采取扩张性货币政策，使利率下跌，美元贬值，而德国也采取相应的措施，也达到相应的目的。由于从政策推行到实际效果之间存在时间差，等两国都看到政策效果在市场上的反映时，就会发现扩张性的政策有点过分，市场上外汇的波动已经太大，造成对外汇市场和国民经济不必要的扭曲。
当然，我们选择上述例子解释是假设国际资本流畅，有一个统一的利率且没有把外汇市场的期待因素考虑在内。从实际情况来看，政府也可以采取货币政策以外的手段来调节宏观经济和外汇价格。然而，这个例子已足以说明工业国家之间的政策协调对外汇市场的重要性。（未完待续）
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