世界经济可能处于一种健康的、温和的增长循环，其正在向趋势增长水平温和放缓。虽然风险和不确定性仍然存在，但是不能将风险和笔者设想的的核心情景（central case scenario，即瓶子有八成满）混淆。今年和明年，全球增长可能相当强劲。预期的增长循环将稳定美国经常账户赤字，并允许亚洲货币继续升值。
美元周期性的修正和欧元/日元缓慢、大幅的修正，应该被视作这种正常化过程的结果。笔者预期，当美国开始发出更多明确的放缓信号时，外汇市场将突破现有的区间。
在2002年时笔者曾提出，各中央银行面临两种选择：（1）全球经济复苏但失衡；（2）全球通货紧缩但均衡。明智的美联储选择了前者。全球不同地区的需求响应差异，导致了全球经济的失衡。
2007年，随着增长离美国渐行渐远，笔者预期全球失衡局面将会有所改善。在过去两年中，市场对矫正失衡的货币途径的关注将被证明是错误的；通过增长来矫正失衡一直是更受欢迎的、可行的解决方法。汇率调整不是全球恢复平衡的充分必要条件。增长、失衡和汇率之间因果关系的方向亟需得到澄清。这一正常化的过程(从增长，到汇率，再到失衡)已经开始，只需全球增长率略低于过去两年中的增长率，所有这一切都可能发生。
周期性因素而不是结构性因素将会继续占主导地位。外汇市场对庞大的8月贸易赤字、第二季度经常项目赤字，和出人意料的资本流入数据无动于衷，说明市场的焦点彻底转移至增长而不是全球失衡。这也是为什么IMF关于全球失衡的警告没有激起市场涟漪的原因。周期性因素将会继续推动着货币市场。
笔者相信，如果美国实现了美联储主席伯南克描绘的软着陆（经济减速至趋势水平以下，通货膨胀压力最终消停），美元将会走软。这是笔者设想的对美元最为不利的一种情景。这一假设面临两方面的风险：一方面，美国经济顽强的生命力将会导致美联储进一步抬升利率，这对美元是正面因素；另一方面，美国经济暴风骤雨式的衰退将会给世界其他大部分地方造成很大的伤痛，美元反而可能获得提振。这两种情景都被归入风险情景。
笔者还需要补充的是：
第一，150-155是欧元/日元多年的峰值。随着商品价格稳定，一直以来帮助欧元/日元的全球漏斗过程，可能将不再那么强劲有力了。进一步说，全球漏斗过程将会阻止欧元/日元的崩溃，但是无法阻止其逃避修正。并且，欧元区和日本之间的增长率将分化。此外，对欧洲央行和日本央行市场预期的分歧，在第四季度也会将欧元/日元暴露在下降风险之中。
巴菲特传
