目前A股市场估值具有明显吸引力

　　和讯网：今天机构群英会请到的是申银万国高级分析师徐明先生，在雷曼申请破产及周边市场暴跌影响下，A股盘中失守2000点，是否意味着又一轮下跌的开始？

　　徐明：雷曼兄弟申请破产，对全球股市都有非常大的影响，连续两天全球股市基本上都出现了暴跌的走势。从A股市场的表现来看，很明显这是有影响的。但会不会造成又一轮A股市场下跌的开始，我觉得可能性不是很大。主要从以下几个方面来讲，第一，A股市场的调整是它内部自身的原因居多，外部有影响，但不是主要因素。

　　从A股市场的调整来看，主要是两个，一是以前市场估值体系的推倒重来，以前占总股本70%的非流通股，现在逐步进入了全流通，市场总体估值体系形成了紊乱的状态。面临着重新推倒重来，重新建立价值标杆的过程。

　　二是经济周期的因素。现在比较明确的是经济进入了比较明确的下降周期，造成了对市场预期越来越悲观，对上市公司盈利状况的不断调低，这是造成了市场本身调整的两个内部原因。

　　第二，外部原因来讲，外部市场对A股造成短期的牵制和影响，从外部经济对内部经济影响来看，还是比较有限，通道还是比较少的，主要是投资者心里面发生了比较大的变化。

　　第三，从市场本身的估值来看，现在的水平也是比较合理的。从沪深2008年动态市盈率来看，大约在16倍左右，与发达国家的市场基本上是持平的，甚至于现在A股市场沪深300动态市盈率已经低于美国市场标准普尔的市盈率水平。

　　从历史比较来看，现在市场市盈率水平已经低于998点时的市盈率水平。目前来看，市净率的指标虽然高于998点的状态，但问题是市净率里面有很深的因素，主要是因为上市公司的净资产真实因素并没有计入到净资产当中去，净资产处于低估状态，所以PB是有点失真的。市场估值本身有明显的吸引力。