恒泰大通：中期上涨形态日趋明朗

　　上周国际金融市场的波动非常剧烈，主要原因是市场预期围绕美国政府救市方案能否通过发生了很大变化。尽管7000亿美元的金融援救计划最终获得众议院通过，但投资者仍然担心该计划难以扭转信贷市场的紧缩状况和防止美国经济陷入衰退。在这种情况下，以原油和基金属为代表的大宗商品市场出现了多年来的最大单周跌幅（纽约原油近月合约曾在2004年12月出现过13%以上的周跌幅）。相比之下，黄金市场仍表现出较小的波动性，仅仅是回吐了之前两周的部分涨幅。而美元汇率在市场对流动性不足的担忧有所减弱后恢复了中期反弹走势，并且从技术面看进一步打开了上行空间。在商品市场全面回落和美元走强的压力下，黄金市场短期内的下跌风险尚未消除。上周二Comex黄金期货持仓数据显示，未平仓合约数量在近几周的低位上继续下滑，表明资金仍在流出黄金市场。不过，黄金的避险功能并不仅仅体现在通胀周期中。目前人们对美国金融救援计划能否提振美元还存在争议，在金融市场的各种不确定性不断加剧的情况下，黄金仍然是许多投资组合中不可缺少的部分。

　　就技术面而言，上周金价的冲高回落只是确认了短期阻力，中期的上涨中继形态反而更加明朗了。如下图所示，上周现货金价在925美元受阻后确认了日图上的下降通道上轨。通常来说，这是一种上涨中继形态，以这种方式构筑顶部的可能性很小。并且，在市场调整已经比较充分的情况下，跌破该通道下轨的可能性也比较小，甚至不会再次试探下轨的有效性了。从小时图上看，上周三、周四金价跌破了短期上升趋势线，下跌风险有所加剧，但下跌空间还有多少则很难预测。目前金价在20日均线和30日均线附近徘徊，如果继续走低则可能试探808美元一带（736－925美元的61.8%回档位）。上面只是说短期内的下跌风险，实际上日图上的形态暗示10月份－最迟年底之前－结束调整的可能性非常大。并且，一旦金价向上突破3月初至今形成的下降通道，其上升目标很可能超出大多数人的预期。