影响汇率的因素－汇兑心理说

　　四、汇兑心理说

　　汇兑心理说是从主观心理方面说明汇率变动的一种理论，由法国经济学家阿夫达里昂于1927年提出。

　　汇兑心理说以主观的边际价值论为基础。阿夫达里昂指出，人们之所以需要外国货币是为了满足购买、支付、外汇投机、资本逃避等需要，这些需要是外币具有价值的基础。因此，外币的价值决定于外汇供需双方对外币所作的主观评价。外汇供给增加，边际单位的效用就递减，个人所做的主观评价就降低。虽然个人对外币的主观评价不同，但在外汇市场上供需将达到均衡，供需均衡时的价格就是实际的汇率。这种评价是主观的，但也受客观因素的影响，如贸易收支、资本流动、投机状况等。

　　汇率理论史上的国际借贷说和购买力平价说分别以外汇数量的多少和本外币币值的变化作为汇率决定的基础，而汇兑心理说则独树一帜，用心理因素解释汇率的变动。尽管汇兑心理说是以人们主观评价作为汇率决定和变动的基础，但投资者正是根据各自的心理预期来决定资本转移的数量和方向的，从而对外汇市场造成了很大的冲击。可以说， 汇兑心理说是较早把预期因素导入汇率分析的，为二战后的预期理论奠定了基础。