一周银行理财评论（第二十二期）

　　本期银行理财综评：市场结构有所变化，各银行收益差异大

　　根据普益财富不完全统计，本期(2008年9月26日至10月9日)24家银行(包括22家中资银行和2家外资银行)发行了124款理财产品。其中，9月29日至10月5日为国庆假期，国庆节后(10月6日至10月9日)共发行了73款。另外，中资银行共发行了114款，外资银行发行了10款，全为结构型理财产品。

　　本期的124款理财产品中，保证收益理财产品有40款，市场占比(某类产品占当期全部产品的比例)为32.3%；保本浮动收益理财产品有16款，市场占比为12.9%；非保本浮动收益理财产品有68款，市场占比为54.8%。与上期相比，本期保证收益理财产品不管是发行数还是市场占比都明显上升，这主要是由于中信银行、上海银行、中国银行等发行了多款保证收益理财产品；非保本浮动收益理财产品市场占比则明显下降，其中信贷资产类理财产品全为非保本浮动收益理财产品。

　　本期信贷与票据资产类理财产品的市场占比出现下降，从上期的79.6%下降至本期的46.8%；而投资于债券与货币市场的理财产品则大幅上升，上期此类产品市场占比为11.8%，本期升至27.4%，华夏银行、兴业银行以及上海银行等多家银行发行了此类理财产品，并且过半数此类理财产品为保证收益型；另外，近期海外市场表现逐步恶化，QDII理财产品表现也进一步让投资者伤心，但是QDII理财产品仍然现身银行理财市场上，汇丰银行发行了4款结构型QDII理财产品。

　　本期外币理财产品共发行了30款，市场占比达到24.2%，较上期的10%有大幅度的上升，其中25款理财产品为保证收益型。美元理财产品本期共发行了14款，市场占比为11.3%，这是该类产品，近期首次市场占比超过10%；港币、澳元和欧元理财产品发行数量仍在10款以下，但是市场占比都有所上升。

　　对于本期保证收益理财产品，各家银行预期收益出现分化并且波动较大。本期人民币固定收益理财产品的收益略有上升，人民币1个月和3个月期产品的平均收益率分别升至3.0%和3.7%，但是各家银行差距较大，以中国银行和上海银行为例，中国银行发行的搏弈BY0809K1M—期限可变产品，年收益率只有2.70%，而上海银行发行的同期限的“慧财”人民币点滴成金理财产品，年收益率为3.12%(已扣除费用)。本期中，美元3个月和6个月收益率出现“倒挂”，3个月期产品的平均年收益率为3.9%，而6个月期产品却只有3.8%，这主要是由于中信银行本期发行了2期外币产品，其中0816期3个月和6个月的年收益率为3.15%和3.35%，而0817期3个月和6个月的年收益率为3.95%和3.75%；另外，中国银行发行的6个月期美元理财产品年收益率只有3.00%，而深圳发展银行发行的3个月期美元理财产品年收益率为4.30%。本期3款欧元6个月期产品的平均年收益率为5.4%，其中中信银行发行的两款年收益率分别只有4.75%和5.15%，而招商银行发行的1款年收益率为6.30%。本期3款港币6个月期产品的平均年收益率为3.7%，其中，中国银行发行的1款年收益率只有2.70%，而国内港币6个月期的定期存款利率为2.50%。本期4款澳元6个月期产品的平均年收益率为8.1%，其中中信银行发行的2款年收益率分别只有7.25%和7.35%，而中国光大银行发行的1款财富客户的理财产品，年收益率为9.10%。

　　本期短期理财产品仍然是市场主流，6个月以下的理财产品市场占比为62.9%，较上期的61.1%略有上升，其中3个月以下的市场占比超过40%；而6个月至1年的理财产品市场占比则继续上升，达到30.6%；本期有6款2年期以上的理财产品，市场占比为4.8%。

　　本期信贷资产类理财产品共发行了50款，此类理财产品的平均收益率较上期明显变化，21款6个月期以下理财产品的平均收益率为4.53%，较上期有所下降；而28款6个月至1年期限理财产品的平均收益率则上升较为明显，从上期的5.38%上升至5.73%，其中，中国光大银行和招商银行发行了多款年收益率在6%以上的理财产品。

　　虽然近期海外资本市场进一步恶化，但是结构型理财产品并未离开投资者的视线，本期结构型理财产品共发行了10款，挂钩标的只有基金和股票，银行在此种市场环境下不断改变产品的设计结构，以迎合自身对市场的判断和吸引投资者。汇丰银行推出了代客境外理财计划香港红筹股票挂钩票据系列理财产品，理财计划募集的资金将由银行投资于英国汇丰银行有限公司发行并以澳元结算的挂钩一篮子香港红筹股的0.5年期结构性票据。在该结构性票据到期时若满足一定条件，则投资于结构性票据的资金将由银行继续投资于由香港上海汇丰银行有限公司发行并以澳元或美元结算的单一股票挂钩的2年期参与性票据，但是汇丰银行未具体透露其理财产品设计结构。荷兰银行本期则推出了6款结构型理财产品，3款挂钩于香港富盈基金，另外3款挂钩股票，分别为在香港上市的中国建设银行、招商银行和中国工商银行，该3款理财产品保证最低收益。在荷兰银行的6款理财产品中，设计了两种收益方式，第一种为荷兰银行称之的“涨跌双赢”，具体为设定观察期和挂钩标的的参考上下限，在观察期内，任何一个观察日，如果挂钩标的的价格未超出上下限，则到期收益率=参与率×绝对(期初价格-期末价格)/期初价格，而如果在任何观察日，超出上下限，则无收益或者获得最低保证收益，该种模式能否获得收益不但要关注挂钩标的，更需要关注其设定的上下限。另一种模式则荷兰银行称之为“创新动态初始定价”，具体为在投资期设定多个观察日，每个观察日观察挂钩标的的价格，到期理财产品的收益率=参与率×期末价格/平均价格－1，其中，期末价格为最后观察日挂钩标的的价格，而平均价格则挂钩标的在所有观察日价格的算术平均值。该收益方式只有挂钩标的在投资期一直处于上升，以及成V或者U字形走势才能够获得收益，荷兰银行此时推出该理财产品正是基于判断香港富盈基金在未来三年将会出现V或者U字形走势。

　　近期，中国央行和美国等国央行都宣布降息，这将对银行理财产品收益造成一定影响。中国央行10月8日宣布下调存贷款利率以及存款准备金率，这对目前市场上的信贷资产类理财产品将产生直接作用。由于信贷资产类理财产品的收益与贷款利率存正向关系，信贷资产类理财产品的收益，在降息后将呈下降趋势，如果央行连续降息，此类理财产品的收益可能持续走低。另外，由于多数此类理财产品设定了银行可提前终止条款，在降息环境中，投资者应关注自己所购买的理财产品是否提前终止。由于利率和债券价格存在反向关系，因此债券与货币市场类理财产品的收益可能走高，此类理财产品也可能受投资者的热衷。但是，投资者应该注意理财产品所投资的债券的品种，对于信用等级较低的债券，投资者还需保持谨慎。

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