“基金不机构”成为投机客 助推行情暴涨暴跌

　　是什么让基金不机构？

　　2007年10月16日，沪指达到历史最高点6124点，那一刻基金正醉心享受这场史无前例的盛宴。就在大家憧憬着仿佛触手可及的8000点到来之时，这万众期待的指数上涨激情曲却在这一刻戛然而止，之后形势急转而下，从6000点跌到2000点也不过就是短短一年，“黄金十年”之梦醒后已然身在熊市中。这其中受国际国内经济环境的影响不多说，但作为主流投资机构的公募基金没有发挥其“定海神针”的作用，反而是一副趋势投资者的面孔，助涨杀跌，加剧股市波动，这显然与管理层大力发展公募基金的初衷背道而驰。究竟哪里出了问题，让本该是稳定器的公募基金变成了波动的助推器呢？

　　现状

　　超八成低于面值 近半净值腰斩

　　从去年“10·16”至上周五，上证综指由6092.06点下跌至2000.57点，跌幅高达67.16%。作为以技术、资金、专家号称的基金似乎并没有发挥多大的主观能动性。据天相投顾统计显示，从2007年10月16日至2008年10月10日，一年间取得正收益的开放式基金仅有26只，且均为债券和货币基金。在可比的271只开放式基金单位净值份额加权平均下跌52.22%。其中，有37只开放式基金单位净值跌幅超过60%，占比13.65%，跌幅最高的红利ETF单位净值缩水67.73%；有132只开放式基金单位净值区间跌幅在50%~60%之间，占比48.71%。

　　如此大的跌幅带来的是面目全非的基金净值。从刚开始让投资者咋舌的“五毛”基金到现在的见怪不怪、比比皆是，另外还有四毛、三毛、两毛的基金净值一次又一次挑战基民的神经，导致很多人对自己的基金“置身事外、不闻不问”。 据银河证券最新统计数据显示，如果不考虑分红以及拆分等因素，截至10月10日，各类型基金中，低于一元面值的基金已经超过了八成，净值处于0.4~0.5元间的基金随处可见，甚至连保本型基金中也有跌破面值的，更有基金的参考净值跌至了0.2元区间。另外，QDII基金10月10日的净值也宣告首次进入“三毛”行列。

　　现象

　　成为投机客 助推行情暴涨暴跌

　　在6000点之上高喊 “蓝筹为王”，3000点却在卖股票，追涨杀跌、投机炒做，在很多基金的操作手法上根本看不到任何价值投资的痕迹。一些基民不禁感慨，基金不过就是“大散户”而已。而一些基金公司的言行恰恰是导致A股市场暴涨暴跌的根源之一。

　　用“涨疯了”来形容去年A股市场一点都不为过，从4000点到6000点才用了短短两个月的时间。而在去年下半年，A股市场已经到达四、五千点以上的高位时，作为专业的投资机构，理应认清在这华丽指数激情曲下蕴藏着相当大的系统性风险。但部分基金公司却继续高弹牛市论调，“股市还会大涨，我们觉得还是有很多股票可以买”“市场仍有投资价值”。

　　然而，当市场回到3000点附近时，基金却在减仓。今年4月21日，沪深两市在证监会规范大小非解禁的政策刺激下大幅高开，其中上证指数高开210点，但随后逐波走低；收盘微涨22点，相对于开盘下跌近200点。市场期望已久的重大利好消息，一天之内即消化殆尽。当日的成交统计表明，基金席位当天合计净卖出90.90亿元。

　　基金投资趋同，抱团炒做的行为也为行情暴涨暴跌推波助澜。今年基金中报公布的数据显示，贵州茅台(600519)共有93只基金持有，苏宁电器(002024)有78只基金持有，双汇发展(000895)也有21只基金。从8月18日至9月3日两周左右的时间里，上证综指下跌7.1%，深证成指下跌9.96%，而基金持股占流通市值比例最大的前50个股票平均下跌了17.05%。

　　另一方面，基金赌利好扎堆大举介入导致股价扶摇直上，一旦预期落空就疯狂杀跌的现象也屡见不鲜。财经专栏作家皮海洲指出，“原本是证券市场稳定力量的机构投资者，原本是维系股市稳定的长期投资资金，却都成了股市里的‘过江龙’，迷上了‘短平快’的打法，成为股市里的投机客。”

　　剖析

　　体制结构性缺陷

　　当初监管层决定大力发展机构投资者的初衷是为了稳定市场，然而现在公募基金不仅没有发挥好稳定器的功能，反而对市场波动起到了推波助澜的作用。是什么让公募基金自称是价值投资行者行的却是趋势投资之实呢？其现行机制与制度上的一些缺陷恐怕负有无法推卸的责任。