经济增长现疲态 风暴后全球市场或入长期熊市

　　近期国内A股市场并没有跟随全球股市走出大幅反弹的行情,相反行情持续低迷,股指再次逼近前期低点。在国内外环境仍未明朗、后市悲观预期难以消除的情况下,A股市场很难摆脱弱势震荡筑底的格局。

　　近期欧美各国出台了一系列金融救援行动,使得金融危机进一步恶化的可能性有所降低,一定程度上稳定了市场信心,欧美股市也相继大幅反弹。但是,这种反弹多属于救援行动的短期刺激。通过控股银行的方式向资本市场注资在短期内可以缓解流动性危机,但花费巨额财政控股大型银行的各国政府在未来将会严格控制银行风险,可能采取更加保守的信贷政策以保障纳税人的利益,这将使遭受金融风暴打击的全球经济进一步丧失活力。因此,我们更加担心的是金融危机过后,紧缩的信贷和保守的信贷政策所带来的全球范围内的经济衰退接踵而来,全球资本市场可能步入长期熊市,中国股市也难独善其身。

　　从国内相关行业近期表现看,经济增长已初显疲态。首先,从今年3月份开始,经济减速使得全社会用电量增速持续下滑,已经从3月的14.4%下降到8月的5.4%;其次,由于出口减缓、国内房地产新开工面积减少以及汽车销量的降低,钢铁需求大幅下降,已经造成供需失衡,导致近期国内钢价大幅下跌,钢铁行业开始减产;此外,受下游行业需求减缓的影响,煤炭价格也出现下跌,交易不活跃,秦皇岛煤炭压港现象严重。上述情况表明,在宏观调控和外围环境不利的双重作用下,经济增速下滑的迹象已经显现出来。因此,今年三季度上市公司业绩增速可能出现大幅下降,这将直接制约股指的反弹高度。

　　总体上看,尽管全球范围内的金融风暴有所缓解,但何时平息仍有待观察。而风暴过后,全球经济衰退的“痛苦”将会接踵而至,全球资本市场或将步入长期熊市。虽然国内A股市场已经下跌70%,已经反映了对未来的悲观预期,然而投资者仍不能过分乐观。我们可以判断经济是否触底,但是很难判断经济会在底部徘徊多久。