一 宏观经济回顾与展望--美国就业市场正经历真实的好转
在此前的周评中我们提出，目前美国经济乃至金融市场的核心焦点在于美国就业市场能否跨过拐点，而上周五公布的非农就业，虽然不及预期强劲，但显示美国就业市场正在迎来真实的好转，拐点已经相当临近。
美国1月非农就业减少2万人，虽不及预期强劲，但整体上保持了自2009年初见底以来的好转趋势，而失业率则惊人的从10％降至9.7％。严格意义上来讲，美国1月份的就业数据可能存在偏差，因1月美国（包括诸多北半球国家）遭遇了数十年罕见的暴风雪袭击，天气因素可能对就业统计造成了误差（相似的例子还有2005年的卡特里娜飓风），同时，坏天气也会导致部分行业就业放缓，比如，与天气密切相关的建筑、运输和仓储行业的就业出现了下降。
但我们认为，即使剔除掉天气的影响，美国就业市场也在经历真实的，可持续的好转。
由于制造业较少受到天气的影响，因此其可以更为真实的反映整体就业市场的趋势。以1月份美国制造业就业为例，当月就业人数上升了1.1万人，为次贷危机爆发以来首次出现扩张，与之相对应的每周工时，自去年10月份触及低点以来，就在持续攀升，这表明制造业的就业开始出现紧绷--企业主不得不延长工人的工作时间来满足需求--后果是重新开始雇用工人，这与美国3、4季度劳动生产率大幅提高相一致，即技术进步已无法满足需求，必须要依靠延长劳动和增加雇用。
这与去年4季度美国企业库存大幅攀升构成呼应，均指向企业主信心增强，向生产和劳动力要素配给了更多资源。因此我们认为，目前美国就业的好转是真实的，可以持续的，拐点已经相当临近。如果坏天气在2月份结束，那么服务业就业可能出现快速增长，并推动非农就业整体的进一步好转。
随着美国就业市场拐点的来临，市场对美联储加息的预期将会达到新高潮，从而推动美元进一步上涨，并限制美债收益率的跌幅。当然，在新一轮就业数据出台前，市场也难免会经历反复。
与之相对应的，则是欧洲悲观的前景。欧洲央行上周维持利率不变，但特里谢随后表示，欧元区许多成员国将出现庞大且急速上升的财政赤字，欧元区今年将保持缓慢增长，且成员国好坏不一。
我们认为，特里谢的这一表态，实际上已经大幅封杀了欧元未来加息的空间，很可能欧洲央行年内会维持利率不变。同时，英国央行上周也保留了未来进一步扩大资产购买规模的窗口。宏观经济的对比立分高下，美元资产的前景正在变得愈发诱人。
二 美国债券市场
美国债市方面，收益率小幅下行，其中10年期国债收益率下跌2个基点，收于3.57％；2年期国债收益率下降5个基点，收于0.77％。互换利率曲线整体小幅下移，其中10年期互换利率下降7个基点，收于3.70％；2年期互换利率下降7个基点，收于1.08％。
10年期美债收益率上周冲高回落，并跌破了前期3.55％的强支撑，符合我们做出的其在构筑下跌中继的判断。从技术角度来看，该收益率上方已经形成一条新的下降压力线，技术上支持看空，近期或有跌向3.45％甚至更低价位的风险，不过，假如市场对美国近期数据持续做正面理解，或将限制收益率跌幅。
